¿Qué tan rápido puede aumentar las ganancias de una acción en crecimiento? ¿Cuál es la prima que se debe pagar para adquirir esa acción? ¿Qué tan confiable es el crecimiento de esas ganancias?
Estas preguntas se abordan mediante un análisis estadístico de 22,000 cifras de ingresos. Los aspectos más relevantes de la encuesta se presentan en las cuatro tablas siguientes.
La lista de empresas con mayores ganancias incluye nombres conocidos como Amazon, Netflix y Nvidia. También hay otras que podrían ser mencionadas junto a las Siete Magníficas si tuvieran una mayor capitalización de mercado: Fortinet en ciberseguridad, Arista Networks en redes de datos, y Veeva Systems, que maneja datos para la industria de las ciencias biológicas.
Empresas con mayor crecimiento
Con pocas excepciones, se debe pagar un alto precio para acceder a este tipo de crecimiento. En comparación, el índice S&P 500 cotiza a 26 veces sus beneficios previstos. Sin embargo, esos beneficios del índice (alrededor de $216 proyectados para 2024) incluyen todos los números negativos de las empresas que pierden dinero. Si se excluyen, el múltiplo a futuro del mercado es más cercano a 20.
Para formar parte de esta lista de empresas de rápido crecimiento, una empresa debe tener una previsibilidad de ganancias superior a la media. Nuestra segunda tabla establece un umbral más alto para la constancia del crecimiento: todas estas compañías están en el decil superior en cuanto a la previsibilidad de la progresión de las ganancias.
Medir el crecimiento es una tarea compleja. Un enfoque simplista asumiría una progresión aritmética, como $1 por acción este año, $1.20 el próximo, $1.40 y luego $1.60. Pero el mundo no funciona de esa manera. Una serie económica, ya sea el PIB o los ingresos que Fair Isaac obtiene de sus calificaciones crediticias, debería crecer de manera exponencial. Una tasa de crecimiento del 20% en las ganancias por acción significaría $1, $1.20, $1.44, $1.73.
Pero, ¿qué sucede en un año de pérdidas? Tesla pasó de una pérdida de 32 centavos por acción hace cinco años a una ganancia de 21 centavos el año siguiente. No es posible asignar un porcentaje a esta mejora.
El análisis que sustenta estos cálculos de la tasa de crecimiento evita el problema de las pérdidas al considerar únicamente las ganancias positivas y las tendencias a largo plazo. Se parte de 1,860 empresas que cotizan en la bolsa de Estados Unidos con valores de mercado superiores a mil millones de dólares. El análisis retrocede diez años (hasta las ganancias de 2013) e incluye un pronóstico consensuado para el año fiscal actual (31 de diciembre de 2024 en la mayoría de los casos).
Se excluyen del análisis las empresas que no tengan al menos 10 de los 12 años objetivo en territorio positivo. Esto elimina a las empresas que salieron a bolsa después de 2015 (como Airbnb y Palantir Technologies) y a aquellas con demasiados años de pérdidas (como Tesla y Salesforce). Estas cuatro compañías favoritas del mercado pueden llegar a ser excelentes empresas de crecimiento, pero aún no han demostrado su estabilidad.
El mínimo de 10 de 12 años excluye al 39% del mercado de valores. Para cada una de las 1,137 empresas restantes, el análisis mide la inclinación de la curva exponencial que mejor se ajusta al historial de EPS de una empresa. Las calificaciones de predictibilidad se basan en la precisión del ajuste, con penalizaciones por años faltantes. Estas calificaciones se otorgan en la curva, con el cuartil superior clasificado como “Muy alto” o “Alto” en predictibilidad y el cuartil inferior como “Bajo” o “Muy bajo”.
Los inversores buscan tasas de crecimiento que sean tanto altas como predecibles. De hecho, si las favoritas como Nvidia y Fair Isaac pueden mantener su ritmo durante una década o dos, sus elevados múltiplos estarían completamente justificados. Pero no hay ninguna ley que diga que el crecimiento durará para siempre.
Hace medio siglo, IBM era una de las favoritas. El crecimiento de sus ganancias era notable y, posiblemente con la ayuda de cambios oportunos entre ventas y alquileres de sus mainframes (¿recuerdan esas cosas?), impresionantemente constante. Ahora, IBM destaca en una lista de decepciones.
Acciones de bajo rendimiento
Finalmente, se presenta una lista de empresas con antecedentes aparentemente negativos pero muy irregulares. Es posible que sorprendan, es decir, que pasen de ser malas a mediocres.
Acciones con signos de interrogación
La fuente de los datos históricos de ganancias utilizados aquí es FactSet, y la de los precios futuros es YCharts. La evaluación de las tendencias ha sido realizada por Forbes.